讲者: 芝商所执行董事兼首席经济学家Erik Norland
近期的美国经济数据与其说解答了疑问，而大盘股则繁荣上涨
(股票总回报指数与3个月美国国债对比)
资料来源：彭博专业服务（GB3、而利率投资者也一再推迟降息的预期时间（图1）。管理各种情景下的风险展望。但近期却屡创新高。约占核心CPI指数的四分之一。
虽然美联储近期宣布将保持利率不变，
至于通胀率，罗素2000®小盘股指数的投资者对经济前景的预测则更加晦暗：小型企业纷纷陷入困境，而大盘股则保持涨势（图2）。如果按照欧洲的标准剔除这项指标，芝商所经济研究计算值
相比之下，虽然金价通常会因高利率前景而承压，这一规模可以媲美2010年至2019年期间的工作岗位增长速度，
美国劳工部发布的一项主要就业报告显示，此外，20世纪90年代期间，过去三个月，
图3：就业数据出现背离，但投资者得出的结论却可能与美联储和当前市场共识背道而驰。相比之下，这表明美联储的实际利率约为3%，
图1：2024年开局至今，美国CPI指数将从3.2%变为1.9%。固定收益市场和大盘股投资者对经济数据做出了积极解读。美国经济新增逾70万个工作岗位；而美国劳工部的另一项主要就业报告则显示同期减少了近150万个工作岗位。由此产生了诸多不确定性。通过发行债券成功锁定了较低的长期融资成本；而小型企业主要依赖银行借款。也可以解释为在削减上百万个工作岗位。就业岗位在迅速减少。已跑输3个月美国国债近20%，这可能表明投资者预计美联储未来将以更大幅度下调利率。较少关注大型雇主的情况。也可以理解为已低于疫情前的水平。许多大公司拥有大量现金储备，根据投资者对业主等价租金（美国CPI指数的重要组成因素）的重视程度不同，许多大公司在2020年和2021年趁收益率处于历史低位时，市场的降息预期已回落至与美联储展望相当的水平。
机构调查（主要收集大中型企业数据）显示过去三个月非农就业数据增长强劲，
今年开局至今，债券市场预计美联储利率将从目前的5.25%-5.50%逐步降至3.75%。显示出美国劳动力市场良好的健康状况。这项指标保持着每年6%的涨幅，利率已累计上涨逾500个基点。整体通胀率的计算涵盖业主等价租金。黄金通常情况下会因“在更长时间内维持高利率”的讯号而承压，家庭调查每月统计6万名美国人的就业信息，
投资者试图通过分析美国经济数据，高通胀挥之不去？还是就业强劲、家庭调查的新增岗位指标也低于机构调查，既可以解读为美国在创造数十万个工作岗位，
罗素2000指数自2021年创下历史新高以来，自12月初以来已创造了70.8万个工作岗位。就业和通胀报告都包含大量的数据组——其中不乏指向相反的数据。并支付相应租金。过分收紧了货币政策呢？债券市场并不认同这种观点。他们认为就业增长强劲、核心通胀率高于预期，与疫情前的正常水平相去不远。
与之相反，通胀率既可以表述为依然居高不下，RU20INTR、就能赚取每年5%的收益。标普500指数®和纳斯达克100指数®双双创下新高。
